Правильно зрозуміти сенс змін економічних індикаторів і оцінити їх наслідки для ринків неможливо без урахування циклічного поведінки економіки. Відомо, що розвиток економічних процесів носить циклічний характер: зростання обов'язково супроводжується спадом, за яким слід відновлення і новий ріст. Одне і те ж зміна конкретного індикатора може мати абсолютно різний економічний сенс (а значить, і фінансові наслідки), в залежності від того, на якій стадії економічного циклу воно спостерігається. Очікуваний вплив такої зміни на ринки може бути в цих випадках прямо протилежним, оскільки фінансові влада дивиться на стан економіки і приймають регулюючі рішення з урахуванням циклічного її поведінки.
Економічний цикл (Economic Cycle), інакше званий бізнес-цикл (Business Cycle), є природною формою розвитку (росту) економіки.Розглядаючи динаміку економічного розвитку, виділяють три основні фази:- Рецесія (Recession) - зниження ділової активності, падіння виробництва, рівня зайнятості та доходів, розрізняють за ступенем падіння економіки - кризу і депресію;- Відновлення (Recovery) - підйом економічної активності, зростання ринкової кон'юнктури, зростання випуску після його падіння, що мав місце в період рецесії, до колишніх рівнів;- Розвиток (Expansion) - продовження росту економіки після стадії відновлення, як правило, до досягнення нового максимуму випуску, що перевершує досягнутий у часових параметрів, за обсягом перепадів.У залежності від природи індикаторів та їх зв'язку із загальною економічною динамікою, прийнято виділяти проциклічний індикатори (хід яких збігається із загальним напрямом економічного зростання - прибутки корпорацій ростуть на підйомі економіки), протициклічну (які спрямовані проти загального зростання - безробіття зростає коли економіка падає) і ациклічні (поведінка яких мало змінюється всередині циклу).Коротка класифікація по цій властивості деяких показників наведена нижче.
- Проциклічний:сильно корельовані;сукупне виробництво за секторами економіки;прибуток бізнесу;грошові агрегати;швидкість обігу грошей;рівень цін;короткострокові процентні ставки; слабко корельовані;товари повсякденного попиту;сільськогосподарське виробництво;видобуток природних ресурсів;довгострокові процентні ставки;- Протициклічну:запаси готової продукції;запаси сировини і приладдя;рівень безробіття;рівень банкрутств;- Ациклічні:торговий баланс.
Оскільки індикатори створюються для виявлення і врахування особливостей саме різних сторін економічних процесів, їх поведінка також має свою специфіку. Зокрема, важливо знати, чи має даний індикатор властивість випереджати загальну динаміку або він запізнюється в порівнянні з основним ходом економічного циклу. За цією ознакою найбільш відомі індикатори класифікуються, як показано нижче.
- Випереджаючі індикатори (leading):тривалість робочого тижня;число нових підприємств;початку житлових будівництв;індекси фондового ринку;прибутку корпорацій;зміна грошової маси;зміни в запасах;- Запізнілі індикатори (lagging);чисельність непрацюючих тривалий термін;витрати на нові підприємства та засоби виробництва;питомі витрати на зарплату;середні процентні ставки комерційних банків;- Збіжні індикатори (coinciding);ВВП;рівень безробіття;промислове виробництво;особисті доходи;ціни виробників;офіційні процентні ставки;заявки на рекламу.
У США існує спеціальна неурядова дослідницька організація, Національне бюро економічних досліджень (NBER - National Bureau of Economic Research), яка зайнята відстеженням економічних циклів, визначенням їх поворотних точок. Це не таке просте завдання, як може здатися, оскільки різні індикатори мають свої власні цикли, зсунуті відносно один одного у часі. Відстежити за ним глобальний економічний цикл і дати його об'єктивні характеристики дуже важливо, тому що на цей цикл будуть орієнтуватися у своїх ділових планах дуже багато учасників економічної діяльності. За методом NBER, спад (рецесія) починається з падіння реального ВВП протягом двох послідовних кварталів поспіль. Але саме по собі таке падіння не обов'язково означає спад, адже індикатори часто відхиляються від основного тренда. Залучається велика кількість інших індикаторів для того щоб сформувати загальну оцінку тенденції, яка буде прийнята більшістю дослідників і практиків. При цьому найбільше значення мають навіть не самі величини економічних показників (ВВП, промислове виробництво, торговий баланс тощо), а їх зміни від місяця до місяця, від кварталу до кварталу, і в більш тривалій перспективі - від року до року.
Саме в цих змінах найбільш явно виражений вплив економічної ситуації на результати бізнесу, зміна настроїв і активності виробників і споживачів. Скільки-небудь переконливої загальної теорії економічних циклів не існує, як немає і єдності думок з приводу причин, що їх породжують. В якості основних факторів, що є причиною економічних коливань, у різних економічних теоріях розглядаються, наприклад:
- Імпульсні впливи на економіку, економічні шоки, як-то - технологічні зрушення, відкриття нових джерел сировини, сильні зміни світових цін на джерела сировини, політичні шоки;- Незаплановані збільшення запасів сировини, інвестицій у виробництво;- Трудові відносини, боротьба профспілок за гарантії зайнятості та оплати праці.Ясно, що облік подібних явищ не може бути простою справою. Головне, що давно і добре зрозуміло - цикли є явище неминуче, що породжується внутрішніми причинами, що знаходяться серед невід'ємних рушійних сил економічного розвитку. Тому відстеження і прогнозування параметрів циклічного розвитку економіки у всіх цивілізованих країнах виконується як найважливіша державна функція. Діяльність Федеральної Резервної Системи США з регулювання економічної активності є переконливим прикладом того, що з інфляцією можна боротися, і знизивши її до розумних меж, перетворити бізнес-цикли до деяких плавні хвилі економічного зростання. У США бізнес-цикли та інфляція у 60 - 70-х роках не приймалися до уваги, так як споживачі і бізнес використовували все більше позикових коштів для фінансування покупки будинків, автомобілів, товарів тривалого користування, для розвитку виробництва, придбання обладнання й запасів. Нові хвилі запозичень породжували зростання витрат (попит на товари і послуги), за яким не могло встигнути виробництво, і ціни в результаті піднімалися.
Вплив FED на темпи руху економіки по бізнес-циклу здійснюється через проведення двох видів грошової політики:- Експансіоністська грошова політика (Expansionary Policy, Easy Money Policy) проводиться на стадії спаду економіки і має на меті її стимулювання. Вона полягає в тому, що FED постачає банки в надлишку грошові ресурси, які можуть бути використані для недорогих кредитів, що розширюють споживчий попит, а також інвестиції в бізнес. Для цієї мети FED викуповує державні цінні папери, збільшуючи тим самим банківські грошові ресурси; процентні ставки за банківськими кредитами зменшуються, росте сума видаваних кредитів і обсяг грошової маси в обігу, що в результаті призводить до зростання споживчого попиту.
- Обмежувальна грошова політика (Contractionary Policy, Tight Money Policy) проводиться на верху бізнес-циклу для того щоб запобігти перегріву економіки, який може призвести до неконтрольованої інфляції і важкого спаду активності, яке переходить у кризу. Своєчасними заходами FED прагне заздалегідь обмежити ріст, щоб забезпечити плавне гальмування і м'який спад економічного циклу. Для цього здійснюється продаж державних цінних паперів, внаслідок чого обсяг ресурсів банків падає, процентні ставки по кредитах ростуть, оскільки альтемнатівное вкладення банківських засобів дає високу віддачу (процентні ставки по державних облігаціях високі); обсяг кредитів падає через їх дорожнечу, приводячи до гальмування ділової активності, збільшуючи безробіття і пригнічуючи споживчий попит.
Економічний цикл (Economic Cycle), інакше званий бізнес-цикл (Business Cycle), є природною формою розвитку (росту) економіки.Розглядаючи динаміку економічного розвитку, виділяють три основні фази:- Рецесія (Recession) - зниження ділової активності, падіння виробництва, рівня зайнятості та доходів, розрізняють за ступенем падіння економіки - кризу і депресію;- Відновлення (Recovery) - підйом економічної активності, зростання ринкової кон'юнктури, зростання випуску після його падіння, що мав місце в період рецесії, до колишніх рівнів;- Розвиток (Expansion) - продовження росту економіки після стадії відновлення, як правило, до досягнення нового максимуму випуску, що перевершує досягнутий у часових параметрів, за обсягом перепадів.У залежності від природи індикаторів та їх зв'язку із загальною економічною динамікою, прийнято виділяти проциклічний індикатори (хід яких збігається із загальним напрямом економічного зростання - прибутки корпорацій ростуть на підйомі економіки), протициклічну (які спрямовані проти загального зростання - безробіття зростає коли економіка падає) і ациклічні (поведінка яких мало змінюється всередині циклу).Коротка класифікація по цій властивості деяких показників наведена нижче.
- Проциклічний:сильно корельовані;сукупне виробництво за секторами економіки;прибуток бізнесу;грошові агрегати;швидкість обігу грошей;рівень цін;короткострокові процентні ставки; слабко корельовані;товари повсякденного попиту;сільськогосподарське виробництво;видобуток природних ресурсів;довгострокові процентні ставки;- Протициклічну:запаси готової продукції;запаси сировини і приладдя;рівень безробіття;рівень банкрутств;- Ациклічні:торговий баланс.
Оскільки індикатори створюються для виявлення і врахування особливостей саме різних сторін економічних процесів, їх поведінка також має свою специфіку. Зокрема, важливо знати, чи має даний індикатор властивість випереджати загальну динаміку або він запізнюється в порівнянні з основним ходом економічного циклу. За цією ознакою найбільш відомі індикатори класифікуються, як показано нижче.
- Випереджаючі індикатори (leading):тривалість робочого тижня;число нових підприємств;початку житлових будівництв;індекси фондового ринку;прибутку корпорацій;зміна грошової маси;зміни в запасах;- Запізнілі індикатори (lagging);чисельність непрацюючих тривалий термін;витрати на нові підприємства та засоби виробництва;питомі витрати на зарплату;середні процентні ставки комерційних банків;- Збіжні індикатори (coinciding);ВВП;рівень безробіття;промислове виробництво;особисті доходи;ціни виробників;офіційні процентні ставки;заявки на рекламу.
У США існує спеціальна неурядова дослідницька організація, Національне бюро економічних досліджень (NBER - National Bureau of Economic Research), яка зайнята відстеженням економічних циклів, визначенням їх поворотних точок. Це не таке просте завдання, як може здатися, оскільки різні індикатори мають свої власні цикли, зсунуті відносно один одного у часі. Відстежити за ним глобальний економічний цикл і дати його об'єктивні характеристики дуже важливо, тому що на цей цикл будуть орієнтуватися у своїх ділових планах дуже багато учасників економічної діяльності. За методом NBER, спад (рецесія) починається з падіння реального ВВП протягом двох послідовних кварталів поспіль. Але саме по собі таке падіння не обов'язково означає спад, адже індикатори часто відхиляються від основного тренда. Залучається велика кількість інших індикаторів для того щоб сформувати загальну оцінку тенденції, яка буде прийнята більшістю дослідників і практиків. При цьому найбільше значення мають навіть не самі величини економічних показників (ВВП, промислове виробництво, торговий баланс тощо), а їх зміни від місяця до місяця, від кварталу до кварталу, і в більш тривалій перспективі - від року до року.
Саме в цих змінах найбільш явно виражений вплив економічної ситуації на результати бізнесу, зміна настроїв і активності виробників і споживачів. Скільки-небудь переконливої загальної теорії економічних циклів не існує, як немає і єдності думок з приводу причин, що їх породжують. В якості основних факторів, що є причиною економічних коливань, у різних економічних теоріях розглядаються, наприклад:
- Імпульсні впливи на економіку, економічні шоки, як-то - технологічні зрушення, відкриття нових джерел сировини, сильні зміни світових цін на джерела сировини, політичні шоки;- Незаплановані збільшення запасів сировини, інвестицій у виробництво;- Трудові відносини, боротьба профспілок за гарантії зайнятості та оплати праці.Ясно, що облік подібних явищ не може бути простою справою. Головне, що давно і добре зрозуміло - цикли є явище неминуче, що породжується внутрішніми причинами, що знаходяться серед невід'ємних рушійних сил економічного розвитку. Тому відстеження і прогнозування параметрів циклічного розвитку економіки у всіх цивілізованих країнах виконується як найважливіша державна функція. Діяльність Федеральної Резервної Системи США з регулювання економічної активності є переконливим прикладом того, що з інфляцією можна боротися, і знизивши її до розумних меж, перетворити бізнес-цикли до деяких плавні хвилі економічного зростання. У США бізнес-цикли та інфляція у 60 - 70-х роках не приймалися до уваги, так як споживачі і бізнес використовували все більше позикових коштів для фінансування покупки будинків, автомобілів, товарів тривалого користування, для розвитку виробництва, придбання обладнання й запасів. Нові хвилі запозичень породжували зростання витрат (попит на товари і послуги), за яким не могло встигнути виробництво, і ціни в результаті піднімалися.
Вплив FED на темпи руху економіки по бізнес-циклу здійснюється через проведення двох видів грошової політики:- Експансіоністська грошова політика (Expansionary Policy, Easy Money Policy) проводиться на стадії спаду економіки і має на меті її стимулювання. Вона полягає в тому, що FED постачає банки в надлишку грошові ресурси, які можуть бути використані для недорогих кредитів, що розширюють споживчий попит, а також інвестиції в бізнес. Для цієї мети FED викуповує державні цінні папери, збільшуючи тим самим банківські грошові ресурси; процентні ставки за банківськими кредитами зменшуються, росте сума видаваних кредитів і обсяг грошової маси в обігу, що в результаті призводить до зростання споживчого попиту.
- Обмежувальна грошова політика (Contractionary Policy, Tight Money Policy) проводиться на верху бізнес-циклу для того щоб запобігти перегріву економіки, який може призвести до неконтрольованої інфляції і важкого спаду активності, яке переходить у кризу. Своєчасними заходами FED прагне заздалегідь обмежити ріст, щоб забезпечити плавне гальмування і м'який спад економічного циклу. Для цього здійснюється продаж державних цінних паперів, внаслідок чого обсяг ресурсів банків падає, процентні ставки по кредитах ростуть, оскільки альтемнатівное вкладення банківських засобів дає високу віддачу (процентні ставки по державних облігаціях високі); обсяг кредитів падає через їх дорожнечу, приводячи до гальмування ділової активності, збільшуючи безробіття і пригнічуючи споживчий попит.
Комментариев нет:
Отправить комментарий